贝莱德谈「机器原生经济」：智能体付款与算力合约

来源：公众号「SANMA TFO」 · 首发于 2026-09-28 07:18 · 阅读原文 ↗

硬科技资本观察｜2026-09-28｜SANMA TFO

用户对 AI 智能体说：「帮我订这趟行程，总价控制在 2,500 美元以内。」

主智能体通过 MCP 连接器读取日历、偏好和已授权的支付信息，再经 A2A 把查价交给一个旅行子智能体。子智能体调用付费的机票和酒店报价 API，按次付费，经 x402 支付、在链上结算。数据回来后，主智能体完成预订，把行程单和收据交还用户。

这是 BlackRock（贝莱德）报告《The Machine-Native Economy》里的一张示意流程图（报告注明仅作示意）。用户只说了一句话，中间调用数据的付款由机器发起、机器完成。

报告署名作者为 Will Su、Robert Mitchnick、Jay Jacobs、William Helm，未标注发布日期，文内最新数据时点为 2026 年 9 月。报告的核心观点是：AI 是「机器原生的智能」，数字资产是「机器原生的货币」，AI 的广泛采用可能是数字资产一个尚未被充分重视的需求来源。

1｜框架：两种「token」

大模型把文本切成 token、映射成数字 ID 再计算；区块链把现金、基金份额、证券等权益表示为标准化的数字凭证，记在分布式账本上。报告认为两者都把现实输入转成机器能直接处理的格式，因此智能体读余额、查规则、发起交易和核验结算会更顺手。

一处细节值得留意：报告写明，AML、KYC 和 KYA（识别智能体）检查一般在链下完成，只把核验结果传到链上。身份与合规这一层，报告自己也放在链下。

2｜智能体付款：报告眼中的现有通道短板

报告列了几处摩擦：开户与授权可能需要人参与；商户手续费让极小额交易不经济；多数 ACH 交易在一个工作日内结算，银行卡授权近乎即时，但商户结算与争议最终性耗时更长；机器交易量增长后可能遇到扩容瓶颈。

协议层面，基础是 Anthropic 于 2024 年 11 月推出的 MCP（接入外部数据与工具）和 Google 于 2025 年 4 月推出的 A2A（智能体间协作）。支付层有 Coinbase 的 x402，利用 HTTP 402「Payment Required」状态码发起机器支付，早期主要以稳定币结算；另有 Stripe 与 Tempo 的 MPP、Stripe 与 OpenAI 的 ACP、Google 的 AP2（用授权凭证和审计记录证明用户授权）、Visa 的 TAP（识别可信智能体）。

报告也承认，改造后的传统支付体系在连接智能体与商户、消费者时仍然重要。

3｜稳定币数据：先看清口径

以下为报告对境外市场的统计，不涉及境内业务。

报告称，截至 2026 年 9 月，稳定币流通市值超过 3000 亿美元，是上链现实资产（RWA）中规模最大的一类。

2025 年经调整稳定币交易量超过 11 万亿美元，报告称与 Visa、Mastercard 年支付量「大致处于同一区间」，但远低于 2025 年 ACH 转账的 93 万亿美元。2020 至 2025 年，经调整稳定币交易量年复合增速为 80%，ACH 约为 8.5%。

「经调整」指用地址标签和启发式过滤，剔除同一主体间划转、交易所内账务流转、机器人等活动；但过滤后仍包含部分交易所、DeFi、借贷、铸造与赎回、出入金等活动，并非全部为支付。报告中的对比图把稳定币与两大卡组织并列，但图注明确写了各口径「不可直接比较」：Visa 统计的是含现金业务的总交易量，Mastercard 为总美元交易额；Visa 按财年、其余按自然年。「稳定币已接近卡组织」这类说法，只能带着这些限定去读。

4｜算力：从资本开支到标准化合约

这是报告里与硬科技最相关的部分。

报告引用的部分估算显示，2025 至 2030 年 AI 累计资本开支超过 5 万亿美元，但报告认为，持续的运营开支同样值得关注，其中相当一部分流经云算力市场。以 AWS、微软 Intelligent Cloud 和 Google Cloud 作粗略代理，分析师一致预期显示三者到 2030 年合计收入约 1.1 万亿美元，较 2025 年年复合增速 29%（彭博汇总卖方预期，截至 2026 年 8 月 31 日）。报告援引麦肯锡预测，到 2030 年推理有望成为最大的 AI 工作负载。报告认为，推理的潜在用户远比训练市场更广、更分散。

由此，报告推演算力会像大宗资源一样需要定价、融资和对冲工具，最终出现交易所交易的算力期货。障碍它也列了：芯片代际效能差异、地区电价差异、现金交割与实际交付的标准。报告认为这些「可以解决」。

报告举的早期信号是 Stripe 于 2026 年 8 月同意收购 OpenRouter，后者把任务分配到来自 80 多家提供方的 400 多个模型上。报告的解读是，算力采购、按量计费与可编程结算可能走向融合。

5｜读这份报告要保持的距离

报告出自资产管理机构，作者职务涵盖数字资产研究与业务、美国股票 ETF 和 iShares 产品创新，结论一路指向数字资产「可能日益成为 AI 经济基础设施的组成部分」，立场清楚。

保留意见报告自己也写了：智能体支付活动「仍处早期」，算力市场流动性「仍然有限」；所引一项第三方研究反映的是模型在模拟情境中的回答，并非对实际行为的观察。

对中国硬科技与产业资本的启示

先说监管口径。中国内地禁止虚拟货币交易与炒作，相关业务属于非法金融活动；稳定币在境内不具备法偿性，不能作为货币在市场上流通使用。报告描述的稳定币与公有区块链相结合的路径在内地不具备落地条件。报告把香港稳定币发牌制度列为监管趋于清晰的例子；香港《稳定币条例》是适用于香港的另一套发牌安排，不能当作内地业务的依据。

在此前提下，报告中值得境内产业界关注的，是技术与规则层面的问题。

智能体支付与结算。机器发起的高频小额付款，要解决授权边界、限额、审计和追责。AP2 式的授权凭证、TAP 式的可信识别、KYA，都属于技术与风控问题，应在依法合规的数字人民币和持牌支付体系内研究。值得关注的是：相关技术标准由谁起草，持牌机构在监管框架内如何推进。

算力定价与交易。芯片代际差异、地区电价差异、交割标准，正是境内算力调度与交易平台绕不开的问题；推理需求分散，按次、按 token、按任务计费会越来越常见。值得关注的是：计量标准是否统一，合约条款能否规范化，平台是否在监管框架内运行。

跨境贸易结算。报告描述的稳定币路径不适用于内地主体。出海企业应使用依法合规的跨境人民币结算等支付渠道，遵守外汇与反洗钱规定；境外经营按当地监管执行，不以境外口径替代内地要求。

合规路径。智能体替人花钱之后，身份识别从 KYC 延伸到 KYA，授权与责任如何认定，会先于任何支付工具成为门槛。

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贝莱德把这张图的终点画在数字资产上。对境内而言，更值得盯的是中间那一层：计量、授权和结算的规则由谁来定。

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免责声明：本文仅为研究交流，不构成投资建议，也不构成对任何虚拟货币、稳定币相关业务与投资的推荐。文中报告观点与数据均转述自 BlackRock（贝莱德）报告《The Machine-Native Economy: How digital assets connect intelligence, commerce, and compute》，署名作者 Will Su、Robert Mitchnick、Jay Jacobs、William Helm，报告未标注发布日期；「对中国硬科技与产业资本的启示」部分为本号观点，报告观点不代表本号立场。中国内地禁止虚拟货币相关交易与炒作活动，请读者遵守所在地法律法规。

SANMA TFO

2026 年 9 月 28 日

来源：公众号「SANMA TFO」 · 首发于 2026-09-28 07:18 · 阅读原文 ↗